日本经济又遇麻烦

陈亮911

　     新华社东京８月５日专电    长期国债利率被称为“经济体温计”。８月４日，日本长期国债市场１０年期国债利率一度降至０．９９５％，为７年来首次低于１％。同时，日元汇率飙升、股市低迷不振，这表明日本经济又遇麻烦。

　　     长期以来，日本长期国债利率一直保持在２％以下水平。２００３年６月，日本长期国债利率一度降至历史最低水平０．４３％，当时主要是因为伊拉克战争导致市场担心日本经济前景，大量资金流入国债市场。

　　     这次日本长期国债利率水平再次降至１％以下，也是市场对日本经济前景感到担忧的一种表现。金融危机之后，欧美家庭和企业负债过多，难以创出新的需求，有可能影响全球经济复苏进程，从而对深陷通货紧缩、依赖外需发展的日本经济产生不利影响。

　　     《日本经济新闻》援引国际货币基金组织的数据说，预计２０１０年日美欧经济供给和需求之差合计约有１万亿美元，日美欧将共同面临通货紧缩问题。据此，市场人士认为，日美欧一起陷入通货紧缩状况令全球经济前景堪忧。市场资金流入比较安全的国债市场，是导致日本长期国债利率水平低的主要原因。

　　     而在东京外汇市场，８月４日日元对美元汇率一度升至８５．３２比１的水平，为８个多月来最高值。导致当天日元再创新高的直接原因是，市场预测美国联邦储备委员会可能会降低利率采取更加宽松的金融政策，不少海外投资者抛售美元买进日元。此外，日本国内进口型企业预计日元还可能升值而奇货可居，这也是导致日元升值的一个重要原因。

　　     其实，日元近来不断飙升还有深层次原因，就是美欧在财政刺激政策无果、国内需求短期内难以恢复的情况下，已经或正在准备采取更加宽松的金融政策以稳定金融市场和防止通货紧缩。此外，美欧均采取拓展外需扩大出口的策略而容忍本国货币贬值。

　　     据相关部门测算，日元对美元汇率上升１日元，仅丰田、日产和本田等８大车商营业利润就会减少７３０亿日元，由此可见日元升值对日企及日本经济的影响之大。

　　     对于长期国债利率下降，也有学者和专家认为不完全是坏事，对日本经济也有有利方面。比如，长期国债利率是住宅贷款和企业贷款参考基准，长期利率下降，能促进国民住宅投资和企业经济活动，从而支撑日本经济增长。

　　     然而，更多的观点是弊大于利。《读卖新闻》援引野村证券公司木内登英的观点说，日本家庭存款总额高于住宅贷款等负债总额，因此长期利率下滑导致的存款利率下降使利息收入减少部分大于住宅贷款利息的减少部分。据木内登英测算，长期利率低于１％的话，日本家庭利息收入就会减少４万亿日元，可支配收入将下降１．４％。

　　     此外，日本国债主要买家是日本国内银行和生命保险公司等，这可能成为引发金融动荡的一个因素。据统计，截至今年３月底，日本全国银行持有的国债余额达到１２５万亿日元，刷新了历史最高水平。日本政府财政重建一旦迟迟不见效，则可能动摇国债信誉度，导致国债价格下降，金融机构将因此蒙受巨额损失从而引发金融市场动荡。

　　     关于日元汇率上升问题，有分析人士指出，日本企业已经积累了不少应对日元汇率飙升的经验，最近日元升值对企业业绩的影响也不会很大。但也有专家认为，日本外向型企业应对日元升值的办法主要是削减成本和将生产基地向海外转移，这必将对国内就业和员工收入产生影响，使本来就不振的国内消费更加低迷，再加上进口物价降低等影响，通货紧缩问题将因此进一步加剧。

　　     股市被称为“经济晴雨表”。最近是日本企业公布今年第二季度财报高峰期，主要上市企业捷报频传，按理说股市应该保持坚挺。但事实上，东京股市代表性指标日经２２５种股票平均价格指数一直在９５００点左右徘徊，其主要原因还是市场对日本及欧美经济走势不安和担心日元汇率继续上升。

　　     为此，日本各界呼吁政府和央行采取灵活机动的措施加以应对，防止市场心理下滑，适当时候介入市场阻止日元进一步升值，并降低法人税以抑制企业向海外转移。目前政府决策迟缓，央行可采取的手段有限，日本经济能否渡过难关还有待进一步观察。