日本会爆发债务危机吗? 需具备四大条件

陈亮911

中国经济网7月29日讯(实习记者田畅)日前《21世纪经济报道》时评人时寒冰对这个问题给予了强烈的肯定。他认为日本债务危机是一个巨大的火药桶，随时都会爆发。但也有专家分析称日本债务问题不需要过度担心，双方究竟因何得到此些推论，日本是否真的会爆发债务危机呢？

    上世纪九十年代，日本泡沫经济破灭。在接下来“失去的十年”中，政府为挽救萎靡不振、日益下滑的日本经济，一次次推出大规模的经济刺激计划，使日本财政背负起越来越重的债务负担。1999年日本债务负担率达到127%，成为发达国家中负债率最高的国家，负债问题引来越来越多的关注。

    财政收支缺口明显

    由于频繁的大规模的经济刺激计划的实施，日本的财政支出规模呈明显上升趋势：1990年，日本财政支出为63.9万亿日元，2008年全球金融危机爆发以后，支出规模急剧上升，2009年达到102.6万亿日元。但由于这些计划并未见显著成效，日本经济一直徘徊在低成长甚至负增长区域，税收收入呈缓慢下滑态势：从1990年的60万亿日元，下降到2003年的47.2万亿日元，之后由于经济状况稍有好转，税收收入逐渐回到到2007年约为51万亿日元。2008年之后，迅速下滑到2010年度约为37万亿日元。

    收支缺口的扩大趋势，必然导致日本政府债务负担的增加。

    2010年度日本财政状况极为严峻，债务收入总额已超过税收收入，占支出总额的近50%，赤字占GDP的比重大约为9.8%。

    虽然形势严峻，但乐观论者依旧能找出许多“证据”断定日本不会爆发债务危机。比如，日本的债务程度被高估，国债主要由国内机构和个人持有，长期保持较低的国债利率等等。

    爆发需要条件

    虽然有以上的种种分析站在日本不会爆发债务危机这一边，但这些都不能绝对的保证日本的“安全”，一旦具备以下的条件，日本很有可能成为第二个希腊。

    1.通货紧缩形势逆转之时

    从1998年开始，日本每年新发行的国债(包括偿债国债)就已经超了税收。如果未来10到20年的日本的经济增长率为1%，则利息费的增加要远高于税收的增加，以目前的税收税率计算，将是税收的三至四倍，经济景气程度越高，财政收支矛盾也将加大。以目前100万亿日元的偿债国债计算，利率上升1%，就会增加约1.5万亿日元的利息支出，如果出现大幅度的利率上升情况，而同时日本政府不能改善收支状况，即不能出台增加税收的举措或者是有效削减支出，则债务危机就会来临。

    2.居民个人金融资产无法支撑国债余额时

    日本目前有近1500万亿的居民个人金融资产，但这些金融资产已经以各种不同的形式运用于整个经济的各个部分，因此，若想发行新的国债，必须有新增的居民个人金融资产或者改变原有的资产的用途，譬如挤出民间投资等。

    当日本国内居民个人金融资产无法进一步支撑国债余额时，可供日本政府选择的方法一是通过央行发行纸币购买国债，这会不可避免是会引发通货膨胀，进而引发利率上升，从而进一步恶化债务状况，引发危机；二是将国债发行的目光投向国外，这会使日本国债更易受国际金融市场动荡的影响，恶意炒作日本国债的危机会加大，同时会影响日元汇率，引发市场动荡。

    3.财政改革长时期没有进展之时

    日本财政目前除了已积累的收支矛盾与债务负担，还面临着人口老龄化的挑战。日本战后婴儿潮时期出生的人口在2012年将进入老年阶段，日本财政又将进一步面对医疗支出压力，如果财政改革不尽快实施，日本财政将面临更加困难的局面，债务危机会在意想不到的情况下突然爆发。

    4.国际资本炒作成功之时


    在全球金融自由化飞速发展的今天，国际资本巨大的获利动力推动其四处寻找机会，希腊危机从某种程度上说就是某些机构炒作的结果。

    日本长期以来较低的国债利率一方面是低迷经济下通货紧缩的结果，另一方面也反映出日本民众对日本国债的高度信任。的确日本民众早已对日本的高负债率习以为常，并不觉得有现实的危机。就像某些流行的比喻，说日本的债务危机感就如同温水煮着的青蛙，由于在水温还不是很高时青蛙就在锅里，并没有应激的反跳反映，而是在慢慢的适应中失去了起跳的能力。最后，在危机真正到来时束手无策。

    如果国际资本的炒作让日本民众真的大量抽离资金投资国外，那么，日本的债务危机也会来临。