为何人人都“恨”微软

陈浩海

2010年08月27日
    《财富》文章指出，为什么投资者们不喜欢微软呢？

　　从今年年初到现在，微软的股票已经下跌了19%，明显跑输整个科技板块。至于它的主要竞争对手，只有惠普和谷歌的表现比它更差，但是惠普有一半的跌幅是在前任首席执行官马克赫德的丑闻被曝光后才发生的。

　　投资公司Gleacher &Co.的分析师Yun Kim称：“微软股票下跌的原因很简单，因为它所有的业务都与个人电脑有关，业绩过分依赖于个人电脑了。微软股票表现欠佳的主要原因是投资者预计个人电脑销售将会下降，而且投资者对微软为后PC环境制定的战略不太满意。”

　　但是尽管如此，投资者们仍然有理由去喜爱这只超跌的股票，因为PC的实际销售情况比他们预期得要好一些，iPad的影响并不象它看起来那么大，而且微软股票现在已经处于超跌的价位上，具备很高的投资价值。


　　微软现在最希望看到的事情就是企业用户普遍升级PC，不管怎么说，这个市场中的商机都是巨大的。由于Vista系统备受指责，加上经济衰退的出现，许多企业的IT部门都推迟了PC升级计划，继续使用旧电脑。现在，Windows 7系统已经获得广泛好评，经济形势开始好转，分析师们预计许多企业都会在未来的4到6个季度里采购新PC。

　　那意味着微软将售出大量Windows 7和Office 2010许可证，而Windows和Office的销售收入占到了微软营收和利润的三分之二。另外，并非所有的Windows许可证的价格都是一样的，微软为企业用户提供的许可证的售价平均达到它为消费者提供的许可证的价格两倍。

　　Kim说：“虽然消费者PC市场的增长速度正在减缓，但企业用户PC市场的增长速度却在加快，这两部分市场的影响将会相互抵消。 在目前市场存在较多不确定性的情况下，微软确实值得长期持有。”

　　微软在平板电脑和智能手机等领域明显落后于其他竞争对手，但是分析师们认为那不会对其股票构成太大影响。据Gartner最新发布的研究报告显示，上网本销售业绩表明iPad的成功将会对消费者购买迷你笔记本电脑的决策造成越来越大的影响。

　　如果微软不能如它承诺的那样推出Windows 7平板电脑的话，iPad对上网本电脑的影响就会更大。在过去的2年里，上网本电脑是整个电脑市场中发展最快的领域，也是Windows的重要创收来源。

　　但是从苹果iPad到目前为止的总销量来看，科技股票分析公司Trefis预计iPad对微软的影响一直处于最低水平，它令微软股票价格下跌的幅度只有2%。 Kim认为那种影响几乎可以忽略不计。投资公司Cowen &Co的分析师Gregg Moskowitz称，最坏的情况是iPad将令微软全年每股收益减少3到4美分。

　　他说：“我们坚信，iPad对微软业绩的影响将会很小。”

　　现在，微软股票本身也已经处于超跌状态，价格非常便宜。它目前的市盈率刚刚超过10。相比而言，标准普尔500指数的市盈率为14倍。对于微软这样一家季度营收刚刚创纪录的公司来说，这样的价格是非常便宜的，分析师们认为，现在也许是投资微软股票的好机会。

　　Moskowitz说：“不管怎么看，微软股票现在的价格都是非常便宜的，而且它明年的业绩增长率将达到10%以上，现在正是买入微软股票的好时机。”

　　因此现在可以买入微软股票吗？这取决于投资者打算持有微软股票多久的时间。 就短期来说，公司的各种情况显然正在改善。但是如果科技行业未来3到5年的发展情况确实如分析师们设想的那样的话，即PC销售开始下滑，平板电脑和手机销售迅速增长，那么微软必然能够证明它的价值。

　　Moskowitz说：“我们相信微软的强势至少还可以维持12到24个月， 如果从3到5年的投资期来考虑，考虑到市场情况和科技行业的不确定性，我们就不推荐投资者单纯的买入和持有该股了。”