借鉴美日教训 零利率政策对中国不是好选择

maria0203

2009年02月26日

近段时间，面对国际上的降息潮，一些专家特别是国际投行的专家一直在呼吁中国再次降低利率，并且向社会发出中国再次降低利率的预期。一些国际投行人士甚至呼吁中国利率过高，应该像美国那样实行准零利率或者零利率，这样才能刺激经济，拉动内需。笔者认为，在中国实行零利率或者准零利率不可行，不是最佳选择。

    从中国国情和中国人勤俭持家、量入为出的传统习俗看，中国必须保持恰当的利率水平。今年1月份，居民消费价格总水平同比上涨1.0%，与一年期存款利率2.25%相比较，出现了正利率现象。但是，必须看到构成CPI主要内容的食品价格上涨4.2%，食品是百姓的主要消费商品，占消费支出的比重很大，这给百姓的实际感觉是物价并不低，使得大多数人就是利率为零也会把钱放到银行，毕竟在风险与安全权衡上，大多数人还是选择安全。如果中国实行零利率政策，不仅对经济拉动作用有限，而且损害的是普通百姓的利益。

    零利率或者准零利率政策还会给未来埋下经济风险隐患。美国发生的金融危机，与过去实行的零利率政策密切相关。众所周知，美国从2001年后，为了应对网络泡沫破裂带来的经济衰退，实行了过度宽松的货币政策，利率几乎接近于零。使得房地产泡沫，资本市场泡沫被无限吹大，结果酿就了今天的苦酒。1992年2月之后，日本进入零利率时代，虽然经济有所复苏，不过零利率大大降低了借贷成本，投资者大量借入日元，然后兑换成其他储备货币投资海外，虽然增加了海外日元市场投资，但实际上严重削弱了对日本国内消费的宽松效应，零利率政策效果适得相反。

    中国是一个发展中国家，人口多，经济刚刚有所起色，无论国家还是百姓的家底并不厚实，一个稳定货币政策支撑下的平稳经济发展，应该作为中国经济发展的理想状态目标。