日本经济新闻：中国的高储蓄不会导致美国信贷泡沫

陈亮911

美国前财政部长保尔森曾说，中国的储蓄过高导致美国的实际利率下降，因此出现了泡沫，并将风险扩散到全世界。中国对此予以抨击，指责美国的过度消费是问题所在。也有人认为，日本的低利率政策造成了资金从日本流向美国，导致美国下调利率，结果形成了泡沫。

这些观点都是错误的。世界经济泡沫破灭的责任不在中国和日本，而在美国。假设亚洲的过多储蓄造成了利率下调，那么对美国来说只是好事，不会成为形成泡沫的原因。美国的问题与其说是过度消费，不如说在于美国的金融监管体制。

笔者对七国集团的数据进行分析得出的结论是，利率下降几乎都是通货膨胀率下降引起的，经常项目收支情况几乎没有对此产生影响。

即便假设“中国经常项目顺差造成了美国实际利率下降”这种观点正确，那么它会是导致泡沫的原因吗？假如以中国为主的发展中国家向美国供应储蓄资金，造成美国的实际利率下降，那么对美国来说是好事。在利率低的情况下，美国可以对收益低的项目进行投资。

如果从单纯的经济发展模式来看，来自海外的储蓄增加有利于增加资本积累，短期内可以实现高增长率。当然，工资和住房购买力也会提高。住房是高档商品，供应是有限的，房价上涨也是很自然的事。这是实际利率下降产生的平衡，不是什么泡沫。

如果中国人突然发现自己的储蓄太多，进而扩大消费、减少储蓄，那么美国的利率就会提高，大型投资项目无法进行下去。但是，住房泡沫破灭不是因为中国的储蓄减少，而是因为美国的房地产价格过高。

也有观点称，日本的低利率政策是泡沫破灭和金融危机的原因之一，认为投资者以低利率的日元贷款对美国资产进行了投资。然而，这种观点忽视了实际利率与名义利率之间的差异。日本的名义利率低，而实际利率并不低。

1997年至2000年，由于美国经济状况良好，而日本不景气，日本的实际利率低于美国，但在2000年以后两国的实际利率没有出现大的差距。

如果关于金融危机原因的错误观点得到认可，那么就无法追究金融监管部门的责任。要制定防范再次发生类似危机的措施，必须纠正这些错误观点。

goldsunny

新华网华盛顿2月11日电 美国宇航局官员１１日表示，美国一颗为私营公司所有的商用通信卫星与俄罗斯一颗已经报废的卫星１０日在西伯利亚上空相撞，复印机租赁这是太空中首次发生完整的在轨卫星相撞事件。
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