日元升值压力犹存

蓝冰晨晨

　　日前在韩国举行的二十国集团财长和央行行长会议上，日本此前干预汇市的行为并没有得到支持，这似乎给买入日元的投资人吃了一颗“定心丸”，投机行为变得更加肆无忌惮。日本媒体称，二十国集团财长和央行行长会议后，美元持续贬值是汇率战争元凶的认识没有发生变化，这一认识进一步促使投资者卖出美元、买入日元，导致日元汇率不断创出新高。25日，伦敦外汇市场上日元兑美元升至80.41∶1。

　　日本政府9月实施了抛售日元、买入美元的外汇干预措施，试图阻止日元升值。这次干预效果有限，它仅使日元飙升势头暂时消退了下来。而且日本干预汇市的做法招来了外界不少批评。欧元集团主席容克批评日本政府的行为“欠妥”。美国国会议员也发出了反对之声，指责日本的举动“令人深感困惑”。面对一浪高过一浪的日元升值，日本首相菅直人多次重申：“今后必要时还将采取坚决的措施。”

　　市场上对于11月3日美联储作出进一步放宽货币政策的预期非常高，日元汇率距离1995年创下的二战后最高值，即1美元兑79.75日元，只有一步之遥。日本经济学家普遍认为，在美国进一步放宽货币政策的预期下，日元将继续升值，很有可能升至1美元兑换75日元。

　　日本各界对于日元升值导致的恶性循环越来越担心。据日本大和证券估算，日元汇率从原先大多数企业预计的1美元兑90日元升至80日元，主要300家日本企业的本年度利润将减少约1.2万亿日元。汇率飙升促使大企业不断下调盈利预期，加速了其转移生产和研发基地的步伐，日本国内就业环境可能因此恶化，进而导致个人消费低迷，物价下跌，令人头疼的通缩问题将进一步加剧。

　　在阻止日元升值的问题上，日本央行与政府共同对抗市场的立场愈发明确。日本政府10月26日通过了以总额约5.09万亿日元追加经济刺激政策为主要内容的2010年度补充预算案，推动经济复苏。10月5日，日本央行恢复实质上的零利率政策刺激经济。此前，日本央行还表示，不会冲销汇市干预投放的日元。不回收市场上增加的这些资金，就等于进一步放宽货币政策，增加流动性，这将有助于进一步弱化日元。但若介入的资金过多，市场上的流动性泛滥会导致经济过热，引发泡沫。不过，日本央行对日本经济下行风险的担忧显然更甚，该行总裁白川方明指出，日本央行在过去十几年都是宽松政策的先锋，现在也不例外。

　　日本上一次大规模干预汇率是在2003年至2004年。当时，日本投入35万亿日元资金干预汇市。国际清算银行的数据显示，目前市场上日元与美元的每日交易规模大约为5680亿美元，是2003年至2004年时的1.7倍，因而日本单方面干预市场要取得预期效果，恐怕难度不小。由于美国经济前景仍不明朗，而日美利差进一步缩小，未来日元进一步升值的压力依然存在。（崔寅）

　　人民日报    2010年10月28日