日元还要挺多久？

maria0203

2010年08月21日

和一季度相比，日本二季度经济仅增长0.1%，几乎是原地踏步，和去年同期相比仅增长0.4%，大大低于外界2.3%的增幅预期。

　　经济低迷汇率飙升

　　用“极度乏力”来形容日本经济增长实不为过。而更让外界震惊的是，有统计表明，日本第二季度国内生产总值为1.288万亿美元，低于中国的1.339万亿美元。这意味着，日本可能会失去把持了40多年的全球第二大经济体“宝座”。

　　本已饱尝“疲软低迷”之苦，依赖出口的日本经济却又面临着日元汇率不断飙升。8月11日，日元汇率升至84.73日元兑1美元，创1995年7月以来最高价。有“日元先生”之称的日本前财务省官员榊原英资预测，日元对美元汇率最快9月就会重登79.75日元兑1美元的历史最高价。他认为，人们现在看到的不是日元升值而是美元疲软，反映了投资人担心美国经济复苏可能步履蹒跚。因此，日元有可能升至历史最高价，并在历史高点徘徊。果真如此的话，日本企业今年年底就会感受到日元升值和股价疲软的冲击。

日元为何持续攀高

　　最近一波的日元暴涨始于7月中旬，具体表现为日元对美元汇率连续三周上涨，并于上周三升至84.73比1的15年新高。那么，究竟是怎样的因素支撑了日元强势？

　　分析认为，支持日元强势的最主要原因在于欧美等经济金融环境的不确定性加大了日元套利的需求。进入今年第二季度以后，全球经济复苏脚步减缓，欧债危机形势不明，美国基本经济指标逊于预期，经济复苏势头微弱，美国为此继续实行刺激经济政策，美元疲软短期内不会出现大变化，有关全球经济“二次探底”的担忧也有所增加。这一切使投资者没有更好的选择，只能选择不是更坏的日元来规避风险。随着美国国债利率走低，投资者纷纷抛售美元购进日元，导致日元汇率迅速攀升。

　　日本财务大臣藤井裕久曾在多个场合表示，日本政府不会干预外汇市场。这一表态被市场解读为：日元升值将提高国民的购买力，有利于扩大国内消费。这使得投资者投资日元的信心增强，从而也助长了日元升值的势头。

　　目前，尽管日本面临着比欧美等国更严重的财政和债务问题（债务在日本国内生产总值中占比超过200%），但由于其政府债务中90%以上都是内债，主要为本国居民持有，其遭遇大规模抛售的风险极低，与外债占比重较高的欧美等国形成鲜明对比，持有日元对投资者而言无疑颇具吸引力。

首相行长齐商对策

　　日本首相菅直人将于近期同央行行长白川方明会谈，讨论如何挽救遭受日元走强和股价下跌双重打击的日本经济。目前在度假的菅直人称，他将“严密监视”日元汇价，并与央行密切合作以处理强势日元的问题。他说：“虽然我正在休假，但日元急涨一直困扰着我。”

　　首先，日元升值将压缩日本出口企业的收益。据野村证券测算，1美元兑换的日元数每减少1日元，日本400家主要出口企业2010财年的利润将减少0.5%。相关数据表明，日本出口企业在年初预算中对全年汇率的预期为90日元比1美元。以丰田和日产为例，日元对美元汇率每升值1日元，丰田和日产的年利润会分别减少300亿日元和150亿日元。其次，日元升值可能促使日本企业加快向海外转移生产基地。日本国内产业将面临“空心化”问题。再次，虽然日元升值将促使购买力上升，但企业业绩下滑将导致国内的雇佣及收入环境恶化，影响甚至抵消其上升的购买力，从而导致消费市场进一步低迷萎缩。长期以来，日本失业率基本维持在5%以上，国内消费一直低迷不振，成为制约日本经济增长最大障碍。

　　专家分析认为，如果日元继续升值或维持当前高位，无疑会重创本已陷入低迷的日本经济。尽管首相行长齐商对策，政府市场共谋出路，目前 “日元飙升”的问题却非短期所能消除。