第一观察：迪拜巨债震及中国 拷问资产泡沫

刘恒宝

2009年11月28日
         金融严寒尚未结束，“中东富翁”迪拜又患“重感冒”，迪拜最大的集团公司“迪拜世界”周四宣布延期偿债四十亿美元，并进行债务重组，搅动全球股市汇市。

　　周五，中国股市大挫逾百分之二，击穿三千一百点大关，逾八成个股收低，金融板块普挫，地产全线大跌，平均跌逾百分之五，多股跌停。印度等新兴市场长达半年的本币升值戛然而止，周五人民币对美元汇率亦小幅回落，中断了连续三日的升势。


　　中金公司二十七日预计，迪拜违约，已引发投资者对新兴市场的风险重估，短期或对新兴市场的汇率、股市和债市冲击显著。“避险”情绪上升，或带动资金回流发达国家，提振美国和欧元区大国的国债市场。

　　迪拜事件导致国际汇市大幅波动，美元走强。不过市场人士称，境内人民币即期汇价主要仍受中间价指引，近期中国央行推行货币互换亦将缓解境内美元需求，预计人民币汇率不会受太大影响。

　　迪拜拖欠债务，对金融界最大的挫伤，恐怕是引发对新兴经济体的风险忧虑，不仅偿债违约风险将被重新评估，甚至整个金融体系，都将重新面临一场“信用问责”。

　　过去几年，迪拜热衷于兴建酒店及金融中心，驱动金融杠杆“利滚利”、大肆融资、频频举债，全球金融危机袭来，资金纷纷撤离，导致建设项目空转，出现债务危机实为必然。

　　尽管国际社会仍寄望于阿联酋“一哥”阿布扎比再次出手相救，尽管迪拜这场信用危机还算不上主权债务危机，但在世界金融大病尚未痊愈之时，市场难免“杯弓蛇影”。

　　就中国股市而言，分析人士称，A股全周创下近三个月来的最大周跌幅，其中不乏迪拜事件之偶然，当然更有A股自身调整的必然。相比一日涨跌，中国本轮资产价格高企的态势更值得关注。

　　迪拜信用危机再敲警钟。全球资金可见一个共同趋势：撤离高风险投资领域。正在充当“资金避风港”的中国亦在反观自身经济风险。伴随刺激经济一揽子计划，信贷宽松，房地产和资本市场年内节节走高，热钱大量流入，流动性风险“山雨欲来”。

　　中国央行近期指出“密切关注各类价格走势”，暗示除CPI之外，资产价格亦是重要风险指标。央行货币政策委员会委员樊纲更多次警示，财产泡沫、资产泡沫风险值得警惕。中国国家统计局主管的《中国信息报》周四发表署名文章指，“正视资产价格上涨风险，应对管理通胀预期，宜未雨绸缪，须在政策安排上早作考虑。”

　　中国有关方面将迪拜事件看作金融海啸“余波”，尽管现实冲击力不比全球强震，但对金融界的心理震慑相当大；余波随时可能出现的危险，亦提示投资者，复苏之路还长，投机暗藏祸端。(完)